Intel Corporation - Common Stock

財務與現金流方面,英特爾2025年調整後自由現金流為-16.12億美元,2026年Q1為-20.16億美元,管理層預計扣除Fab 34交易後2026全年調整後FCF將轉正;股權攤薄風險顯著,2026年Q1加權平均股數按年增長約17%,主要來自美國政府、NVIDIA、SoftBank的戰略融資,當前股價已是戰略投資者入股成本的約4.1倍。 估值層面,本報告採用遠期正常化P/E、分部加總(SOTP)、現金流折现(DCF)與反向DCF並行的方法,得出Base Case合理價值中心約91至92美元,當前95.04美元安全邊際不足;四情景分析中,Bull情景目標價155美元(機率20%)、Base情景92美元(45%)、Bear情景55美元(30%)、Stress情景32美元(5%),機率加權預期回報約為-4.8%。 主要風險包括14A先進製程無法獲得重大外部客戶、Foundry虧損持續擴大、AMD與Arm持續奪取伺服器高價值份額、資本開支超過收入增長、股權攤薄速度過快,以及地緣政治帶來的供應鏈與監管風險。

催化劑方面,未來24個月最關鍵的驅動因素依次為2026年7月23日公佈的Q2業績、18A產品毛利改善、Xeon 6+供給與ASP變化、14A客戶在2026年下半年至2027年上半年的設計承諾、先進封裝積壓在2027年轉化為收入。 交易建議為已有正常持倉可持有並等待Q2業績驗證,新資金優先等待股價回落至82美元以下,理想核心持倉建立區間為70至82美元。