Micron Technology, Inc. - Common Stock

Micron Technology 深度投资尽调报告 研究口径与关键快照 本报告的研究截止日为 2026 年 7 月 18 日(台北时间),对应美国市场最近一个完整常规交易时段为 2026 年 7 月 17 日美东时间收盘。 报告中的“当前股价”采用 Reuters/LSEG 页面显示的 MU 最新常规交易时段延迟价 格 853.20 美元/股;由于该页面未单独展示盘前/盘后价格,本报告将其视为不含盘前盘后的常规交易时段价 格,这是【合理推断】。 1 Micron 最新已发布财报为 FY2026 Q3,季度结束于 2026 年 5 月 28 日,公司于 2026 年 6 月 24 日 4:01 PM EDT 发布业绩,2026 年 6 月 24 日 4:30 PM EDT 举行电话会;换算为北京/台北时间分别是 2026 年 6 月 25 日 4:01 AM 与 4:30 AM。

Micron 对 FY2026 Q4 给出的官方指引是收入 500 亿美元 ±10 亿美元、Non-GAAP 毛 利率约 86.0%、Non-GAAP EPS 31.00 美元 ±1.00 美元。 2 Micron 的财年口径为 每年 8 月附近结束;因此 FY2026 大致对应 2025 年 9 月至 2026 年 8 月,不能与自然年 2026 机械等同。 当前 IR 网站尚未正式公告 FY2026 Q4 财报日期;结合其 FY2025 Q4 于 2025 年 9 月 23 日 4:30 PM EDT 举行电话会,以及截至 2026 年 7 月 18 日 IR 活动页尚未列出 FY2026 Q4 财报活动,本报告将 2026 年 9 月下旬 视为最可能窗口,这是【合理推断】而非已确认事实。

3 按 853.20 美元/股 与 FY2026 Q3 基本加权平均股本 11.28 亿股 粗略测算,Micron 当前市值约 9,624 亿美元; 按 Q3 资产负债表中的现金及等价物 249.95 亿美元、短期投资 10.27 亿美元、长期投资 41.06 亿美元、受限现 金约 0.27 亿美元,以及总债务 57.22 亿美元 测算,企业价值约 9,380 亿美元。 这部分属于【模型测算】,用 于估值框架而非公司口径。 4 本报告优先使用 GAAP 财务口径 判断盈利质量与周期位置,使用 Non-GAAP 口径进行季度可比、指引对比与 市场估值沟通;所有估值判断都会明确说明是基于 当前周期利润、峰值利润,还是中周期利润。

汇率不是本报 告核心变量,绝大多数数字以美元直接披露,无需额外外汇假设。 5 本报告最重要的五项假设是:其一,2026–2027 年 DRAM/NAND 供给仍然偏紧,但价格涨幅将从 2026 年下 半年开始边际放缓;其二,HBM4 与 HBM4E 按 Micron 既定节奏推进,且 Micron 能维持约 20%–30% 的 HBM 收入份额;其三,战略客户协议 SCA 会提高利润底线,但无法彻底消灭存储周期;其四,FY2027 资本开 支高于 FY2026 Q4 运行速率,折旧压力会在 2027–2028 年逐步上行;其五,中国供给冲击首先冲击成熟 DRAM/NAND,而非最先进 HBM。 这些假设分别由 Micron 管理层、TrendForce 行业价格/供需数据,