CoreWeave, Inc. - Class A Common Stock

A qualidade do lucro revela uma ruptura material: o EBITDA ajustado de 56% no primeiro trimestre de 2026 oculta um lucro operacional ajustado de apenas 1% e um prejuízo líquido GAAP de US$ 740 milhões, após depreciação e juros consumirem cerca de 81% da receita. O fluxo de caixa operacional, embora positivo, é insuficiente para cobrir o enorme capex de crescimento, gerando um déficit de aproximadamente US$ 4,7 bilhões antes do financiamento no trimestre e exigindo capex anual previsto entre US$ 31 e US$ 35 bilhões para 2026.

A estrutura de capital é altamente alavancada, com dívida principal de US$ 25,1 bilhões, passivos de arrendamento de US$ 10 bilhões e compromissos de arrendamento futuro não descontados superiores a US$ 76 bilhões, subordinando o capital próprio a vultosas reivindicações fixas. A avaliação ponderada por probabilidade estabelece um preço-alvo de US$ 79 em 12 meses, com cenários assimétricos que expõem os acionistas a quedas severas no caso baixista ou de estresse.

Os catalisadores decisivos incluem a energização oportuna de aproximadamente 2,5 GW de capacidade contratada, a diversificação de clientes e a redução do custo de capital, enquanto os riscos materiais abrangem atrasos de projetos, encurtamento da vida econômica das GPUs, diluição acionária e fechamento dos mercados de capitais.