Advanced Micro Devices, Inc. - Common Stock

EPYC constitue un socle de profits mature, avec un revenu Data Center de $5,775bn au T1 2026 (+57% en glissement annuel), tandis que la feuille de route MI450/Helios représente la première véritable épreuve de livraison au niveau rack pour AMD. Les accords avec OpenAI et Meta valident la demande, mais seul le premier 1GW de chaque contrat est contraignant, et les warrants pouvant atteindre 320 millions d'actions créent une dilution conditionnelle au succès qui doit être analysée tranche par tranche.

Sur le plan financier, la croissance est réelle, mais un écart persiste entre le bénéfice comptable et le bénéfice économique : l'écart entre le résultat opérationnel GAAP et Non-GAAP au T1 2026 atteint $1,064bn, principalement dû aux amortissements d'acquisition et à la rémunération en actions. La valorisation par DCF pondéré par probabilités ressort à environ $279/action, avec une fourchette d'observation de $250-$360, suggérant que le cours actuel exige une exécution simultanée et continue des produits, logiciels, approvisionnement et marges.

Les principaux catalyseurs incluent la production de MI450 au T3 2026, l'acceptation client du premier 1GW, et les résultats trimestriels, tandis que les risques matériels portent sur les retards produit, la concentration client, les contrôles à l'exportation et l'écart concurrentiel avec l'écosystème CUDA de NVIDIA et les ASIC internes des hyperscalers.