Intel Corporation - Common Stock

Im Q1 2026 erzielte Intel einen Umsatz von 13,577 Mrd. US-Dollar (plus 7 % gegenüber dem Vorjahr), eine Non-GAAP-Bruttomarge von 41 % und einen Non-GAAP-EPS von 0,29 US-Dollar. Die Geschäftsbereiche CCG (Client-CPUs) und DCAI (Server-CPUs, Netzwerke, ASICs) erwirtschafteten zusammen über 4 Mrd.

US-Dollar operativen Gewinn – CCG verzeichnete eine operative Marge von rund 33 %, DCAI wuchs im Jahresvergleich um 22 %. Intel Foundry hingegen verzeichnete im ersten Quartal einen operativen Verlust von 2,437 Mrd. US-Dollar; der externe Foundry-Umsatz von 174 Mio.

US-Dollar stammt überwiegend aus der Entkonsolidierung von Altera und nicht aus neuen Leading-Node-Kunden. Intel hat 18A intern in die Volumenproduktion für Panther Lake (Client) und Xeon 6+ (Server) überführt, 18A-P ging im Juni 2026 in die Risikoproduktion. Für den entscheidenden Knoten 14A, der die Grundlage für die kommerzielle Skalierung der externen Foundry bildet, liegen bislang keine verifizierbaren bedeutenden Kundenzusagen vor.

Intel warnte im Form 10-K 2025 ausdrücklich davor, 14A und nachfolgende fortschrittliche Knoten pausieren oder einstellen zu können, falls kein bedeutender externer Kunde bis Ende des ersten Halbjahres 2027 gewonnen wird. Die Bewertung der Aktie erfolgt über drei parallele Verfahren: normalisiertes zukünftiges KGV, Sum-of-the-Parts (SOTP) und Discounted Cash Flow einschließlich Reverse Valuation. Der Base Case geht von einem mittelständigen Kursziel von 92 US-Dollar aus, das wahrscheinlichkeitsgewichtete 12-Monats-Kursziel beträgt 91 US-Dollar.

Der aktuelle Kurs von 95,04 US-Dollar impliziert, dass Intel Anfang der 2030er Jahre einen nachhaltigen freien Cashflow von 35 bis 45 Mrd. US-Dollar erreichen oder einen hohen eigenständigen Kapitalwert der Foundry realisieren muss – eine Anforderung, die deutlich über dem Base-Case-FCF des Berichts von 14 Mrd. US-Dollar im Jahr 2030 liegt.

Als wesentliche Risiken werden der anhaltende Marktanteilsverlust bei hochwertigen Servern durch AMD, die wachsende Konkurrenz durch Arm-basierte CPUs im Client- und Serverbereich, die Unsicherheit um den kommerziellen Erfolg der 14A-Node, hohe Investitionsausgaben sowie die erhebliche Aktienverwässerung identifiziert: Die gewichtete durchschnittliche Aktienzahl stieg im Jahresvergleich zum Q1 2026 um 17 % auf 5,083 Mrd. Aktien, unter anderem durch günstige Emissionen an die US-Regierung, NVIDIA und SoftBank. Als zentrale Katalysatoren der nächsten 24 Monate dienen die Q2-2026-Zahlen (Veröffentlichung am 23.

Juli 2026), die Verbesserung der 18A-Marge, der Volumenhochlauf von Xeon 6+, die Kundenzusagen für 14A sowie die Umwandlung des Advanced-Packaging-Auftragsbestands in Umsatz. Der Anlageausschuss des Berichts empfiehlt das Rating „Halten / auf eine höhere Sicherheitsmarge warten“. Bestehende normale Positionen können bis zur Validierung durch die Q2-Zahlen gehalten werden; neues Kapital sollte vorzugsweise Kurse unter 82 US-Dollar abwarten, die ideale Zone für den Aufbau einer Kernposition liegt bei 70 bis 82 US-Dollar.

Die maximale Gesamtposition beträgt 2,5 % für konservative, 5 % für ausgewogene und 8 % für offensive Anleger. Sollte bis Ende 2027H1 weiterhin kein bedeutender externer Kunde für 14A gewonnen werden, ist der Wert der Foundry-Option deutlich zu reduzieren.