Credo Technology Group Holding Ltd - Ordinary Shares

Diese Dynamik ist jedoch extrem konzentriert: Über 99 % des Umsatzanstiegs entfielen auf Hyperscaler-AECs, und die drei größten Endkunden machen 84 % des Umsatzes aus, was das bedeutendste Risiko darstellt. Der abgeleitete freie Cashflow von 407 Mio. USD ist oberflächlich stark, wird jedoch durch eine aktienbasierte Vergütung von 182,6 Mio.

USD, einen hohen Working-Capital-Bedarf und starke Verwässerung durch die DustPhotonics-Übernahme für rund 770 Mio. USD gemindert. Credo positioniert sich mit SerDes, optischen DSPs und Siliziumphotonik als Interconnect-Plattform, doch der Übergang von Kupfer zu Optik muss erst nachgewiesen werden.

Die Bewertung impliziert ein langfristig extrem hohes Cashflow-Wachstum, während Auftragsverzögerungen, Bestandsaufbau und Margenrückgang gleichzeitig eintreten können. Wichtige Katalysatoren umfassen die Kundendiversifizierung, den Erfolg der optischen Produkte und die Serienproduktion bei 224G/1.6T, während ein Rückgang des AEC-Anteils oder Großkundenverzögerungen das Abwärtspotenzial von bis zu 56 % im Bear Case verdeutlichen.